01. Les 3 types de flux de trésorerie
Le tableau de flux de trésorerie retrace tous les mouvements de trésorerie sur une période. Contrairement au compte de résultat, il enregistre uniquement les flux réels d'argent — c'est l'état financier le plus difficile à manipuler.
| Section | Ce qu'elle montre | Signal positif |
|---|---|---|
| 1. Flux d'exploitation | Cash généré (ou consommé) par l'activité courante | Positif et croissant |
| 2. Flux d'investissement | Capex, acquisitions, cessions d'actifs | Capex maîtrisé vs flux d'exploitation |
| 3. Flux de financement | Emprunts, remboursements, dividendes, rachats d'actions | Dépend du cycle de l'entreprise |
La somme des 3 flux correspond à la variation de trésorerie sur la période — vérifiable avec les bilans d'ouverture et de clôture.
02. Comment calculer le FCF depuis le tableau de flux
Le Free Cash Flow est la métrique la plus utilisée par les investisseurs professionnels :
Formule
FCF = Flux d'exploitation − Capex
Le Capex figure dans la section "flux d'investissement" ("acquisitions d'immobilisations" ou "achats d'actifs corporels")
FCF = Flux d'exploitation − Capex
Le Capex figure dans la section "flux d'investissement" ("acquisitions d'immobilisations" ou "achats d'actifs corporels")
Trois dérivées utiles :
- Marge FCF = FCF / CA × 100 — Compare l'efficacité entre entreprises
- FCF yield = FCF / Capitalisation × 100 — Comparable au rendement obligataire
- Conversion = FCF / Bénéfice net × 100 — Idéalement > 80 % ; sinon, cherchez pourquoi
Notre outil d'analyse calcule automatiquement ces métriques pour toute entreprise cotée.
03. Red flags dans le tableau de flux de trésorerie
- Bénéfice net positif + flux d'exploitation négatif — Le bénéfice comptable n'est pas converti en cash. Causé par : créances clients non payées, BFR gonflé, recognition agressive de revenus.
- FCF systématiquement négatif hors phase de croissance — Si une entreprise mature ne génère jamais de FCF, son modèle économique est défaillant.
- Flux de financement positif année après année — L'entreprise s'endette ou dilue ses actionnaires régulièrement pour survivre.
- Capex disproportionné — Si le capex dépasse systématiquement le flux d'exploitation, l'entreprise "brûle" son cash.
Le test de cohérence : Comparez la conversion bénéfice→FCF sur 3 ans. Si elle est régulièrement < 60 %, c'est un signal de manipulation comptable potentielle ou d'un business model défaillant. Analyser les flux de trésorerie →